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                                                                                                  旗滨集体:业绩合适预期 关注需求光复情形

                                                                                                    投资要点:

                                                                                                    变乱:克日公司发布2018 年1 季报:公司2018 年1-3 月业务收入约16.6 亿元、同比增添1.4%;归母净利润约3.2 亿元、同比增添31.3%;EPS 约0.12元;扣非归母净利润约2.7 亿元、同比增添19.4%。

                                                                                                    点评:

                                                                                                    因冷修身分公司1 季度玻璃销量有所降落,红利程度维持高位。

                                                                                                    2018 年1 季度公司前期冷修的长兴、漳州、醴陵3 条出产线相继焚烧复产,产能正常施展需一按时刻,我们估量1 季度销量同比有所降落。

                                                                                                    价值方面,2018 年1 季度世界玻璃价值坚挺,含税均价约82.3 元/箱、同比上涨12.4%,我们估量公司全口径单箱售价环比根基持平、同比晋升明明。

                                                                                                    受益于纯碱本钱下行(2018 年1 季度纯碱均价约1815 元/吨、同比降落约12%),公司全口径单箱本钱环比降落。

                                                                                                    公司1 季度毛利率约33.9%,,别离同比、环比+0.1、+4.3pct。

                                                                                                    财政用度降落、投资收益增厚红利,净利润率创新高。

                                                                                                    公司2018 年1 季度时代用度率约15.1%,同比降落1.7%,个中汇兑收益增进及利钱支出镌汰使得财政用度同比降落4336 万元。公司1 季度转让万邦德股权,使得投资收益同比增进3088 万元,进一步增厚红利。

                                                                                                    公司1 季度净利润率约19.4%,别离同比、环比+4.5、+4.2pct,红利程度创新高。

                                                                                                    公司原片起劲推进国际化、高端化,海内机关玻璃深加工、后续盼望值得存眷。公司马来西亚基地2 条600t/d 优质浮法玻璃出产线建成并投入贸易化运营,有望受益于东南亚玻璃的高需求及红利景气;漳州旗滨、长兴旗滨、醴陵旗滨3 条出产线技能改革进级盼望顺遂,在2018 年1 季度相继投产,原片产物布局有望一连优化;前期通告投资3.72 亿元投建高机能电子玻璃出产线(65t/d),进一步机关高端玻璃原片规模。公司海内事变重心向深加家产务倾斜,从外部引入优质深加工团队,前期公司通告合计拟投资约20 亿元的玻璃深加工项目有序推进,个中浙江节能、广东节能、马来西亚节能玻璃深加工项目已于2018 年1 季度建成进入试运行阶段;郴州旗滨光伏光电基板出产线项目已开工建树。

                                                                                                    维持“买入”评级。进入4 月份原片厂家开始贬价降库存,后续跟着北方环保/禁运等限定禁锢的扫除、价值优惠后的下流补库,厂家库存有望消化,短期红利弹性存眷需求规复环境,外生攻击存眷环保对玻璃产能的影响。公经理顺鼓励机制,2016、2017 年相继完成2 轮限定性股票鼓励,授予股份合计约占总股本的7%,分身新老员工、原片及深加工团队,将来深加工机关值得等候。公司理睬2017~2021 年在足额预留法定公积金、恣意公积金往后,每年向股东现金分派股利不低于昔时实现的可分派利润的50%。我们估量公司2018-2020 年EPS 别离约0.65、0.72、0.80 元,给以2018年PE10 倍,方针价6.50 元。

                                                                                                    风险提醒。1)行业复产产能投放超预期;2)原原料本钱超预期上行;3)深加工盼望不达预期。


                                                                                                        本网站转载文章仅为撒播信息,交换进修之目标,其版权均归原作者全部;凡呈此刻本网站的信息,仅供参考,本网站将极力确保转载信息的完备性,如原作者对本网站转载文章有疑问,请实时接洽本网站,本网站将起劲维护著作权人的正当权益。

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